盛大一指封穴：网络游戏行业并购入困局

被盛大抬高的市场门槛，使网游业投资陷入停顿。

　　7月24日，第九城市总裁陈晓薇称，九城目前已拥有近3亿美元现金，正计划在一年内快速收购游戏研发公司，将主营业务从单纯的游戏代理扩展到自主研发领域。

　　但种种迹象表明，这些资金在急剧膨胀的网游行业，已经远远不够。

　　网游行业经过八九年发展，急需通过大规模收购进行整合洗牌。但自去年盛大收购四川成都锦天科技有限公司（以下简称“锦天科技”）之后，针对游戏运营企业的收购就几乎没有。在目前网游行业的大环境下，收购难以进行。

　　收购难产

　　对于具体的收购进展和对象，九城显得讳莫如深。不过，陈晓薇透露，近3亿美元现金中的大部分将用于投资和收购优秀的游戏研发公司。九城将改变以往单纯做游戏代理的形象，向研发型公司过渡。将来九城的自主研发业务将与代理业务并重。

　　九城副总裁沈国定表示，很多方案和对象还在进一步确定、协商的阶段。其还表示，九城并非现在才开始进行评估，长期以来都很关心行业，并有所观察。“收购重点在研发公司，但不排除游戏运营类公司。”

　　此前曾有消息称，九城欲收购以休闲游戏见长的久游网。“九城提出1亿美元的价钱，被后者拒绝。于是又从《劲舞团》开发商韩国T3手中抢走了《劲舞团2》的运营权，这一举动引发了久游和T3之间的版权纠纷，甚至中断了已进入配售阶段的上市进程。”某网游公司老总高宇（化名）表示，九城近期入股T3公司，可能仍有所“图谋”。

　　对此，沈国定一笑了之，称目前没有考虑，收购久游只是传言。

　　久游网董事局主席及总裁王子杰显然还未忘记九城“狙击”上市的前仇，显得有些激动：“这种完全以贸易为主的公司，我们根本看不上。它们是上市公司中市值最低的，去年的利润还没有我们高，1亿美元连久游网的融资资金都达不到。这样的传言毫无根据。”

　　从久游的反应可以看出，即使愿意被收购，1亿美元也远非其心里价位。九城想以3亿美元进行收购，也许一些较小的研发公司尚可，运营类企业已不是那么便宜了。

　　对于久游，九城是有心栽花，还是无心插柳，外界很难知晓。如其正面收购不成功，还可使T3将更多的更新、推广和支持放在《劲舞团2》上，这也可削弱久游实力。无论是以竞争还是以收购为目的，九城的做法无疑都是成功的。高宇忍不住补充了一句：“如果我是朱骏，就不会放弃对久游的追逐。”

　　的确，如果九城能够“吃”掉久游，将一举超过盛大，成为中国最大的互动娱乐公司。在收购多集中于研发团队或较小公司层面的网游行业，大规模的并购重组深为业界期待。

　　盛大“算盘”

　　而今要想收购一个游戏运营企业，价格却高得吓人。

　　去年，上市前的巨人网络、网龙等均表示，上市后第一要务就是“收购国内优秀网游开发商”。一年后的今天，网游业并购案并未如想象般风起云涌。对于网游并购落潮的局面，某位前盛大人士称，这其实是盛大的“预谋”。

　　去年7月，盛大以1亿元人民币收购锦天科技，该公司创始人——时年仅23岁的彭海涛一举成为亿万富翁。这一故事让众多网游业者热血沸腾。很多公司以此津津乐道：“锦天值一个亿，那么我的公司应该值多少？”

　　他们不知道的是，在自己这样发问的时候，陈天桥正在暗中发笑，因为他的目的已经达到了。“陈天桥的目的在于抬高网游收购门槛。”上述前盛大人士表示。

　　2007年，几个网游公司上市融得巨资让一向以网游老大自居的盛大感到紧张。这一行业历经近10年发展，仍未出现垄断巨头，新企业不断涌现。如何保住自身地位是作为先行者的盛大最为关心的问题。

盛大用收购锦天科技和随后抛出的“18计划”解决这一问题。每月18日，众多原创网游公司为陈天桥“讲故事”，梦想投入盛大这一大鳄的怀抱。但除了彭海涛，我们没有听说更多讲故事者的名字。

　　在上述前盛大人士眼中，盛大以此狙击后来者不失为上上策。“大家都来收购，那么我就先来定个价，愿意买你就买去，只要你能买到物美价廉的‘货’，只要你的投资者通得过”。

　　实际上，盛大的付出并没有外界想象的那么大。高宇表示，用1亿元收购并不是一次性支付。而是通过兑赌协议，即先期给一部分资金，并定下对商业目标，视完成情况再进行下一步资金进入。“其实盛大以很小的成本做了一件很大的事情。即给收购定了一个很高的标尺。”

　　这样的结果是，网游行业的确没有大的收购出现。无奈的史玉柱找不到价位合理的网游企业作为收购对象，只得将目光转向了社区类网站51.com.而九城欲以3亿美元进行大规模收购，恐怕也是不现实的。

　　估值难题

　　盛大不仅为竞争对手设立了一个很高的价格样本，还让众多网游开发商充满自信而“从高定价”。在上述前盛大人士看来，锦天科技根本不值1亿，因为该公司研发精英早已被巨人网络挖走。对于一个只有产品没有团队的公司，很难获得后续的发展和盈利。

　　众多中小网游开发商坚信：“在从旧金山飞往北京的飞机上，头等舱坐满了要进军网络的VC风云人物”。这样的神话却没有产生更多的收购故事，“这正是盛大设立了并购标杆导致了网游产业资产集体膨胀造成的”，一位网游资深人士称。

　　高估值带来的是无法投资。

　　一些风投界人士表示“不太愿意投资网游业，因为价格太高”，即使谈网游企业的收购项目，最后都因价格问题不欢而散。

　　据悉，目前国内网游公司自己的估算大多在十几倍以上。上述网游资深人士为记者算了一笔账，以10倍市盈率计算，意味着要用10年时间赚回投入。如锦天科技这样高达1亿元的投资，则需要每年税后净利润达1000万元，这是几乎不可能达到的目标。

　　网游行业出现了浮躁情绪，后来者认定这是暴利行业。产生的结果是：企业没有生存问题出现的时候，不会考虑被收购，都期望与盛大、巨人比肩；想被收购的企业很可能是撑不下去了，而它们对于收购者而言，毫无价值。

　　“现在的资本市场情况也不好，大量资金收购会使企业后续压力很大。有收购实力和需求的大公司，也不敢贸然行事，还是握着现金比较安全。”上述网游资深人士这样分析。

　　上述网游资深人士断言，价格障碍将导致许多大的公司很难并购国内网游开发商；而中小网游开发商过高估计自身，很可能导致无法坚守而夭折。